在结构性行情继续，市场动能不足的情况下，医药和地产两大板块惊现炸板行情，所谓事出反常必有妖，人若反常必有刀，老道必须在这里提醒大家一句话：按捺住短期的躁动情绪，勿要接飞刀。

从去年7月份开始，医药板块便陷入到从高点不断回调的过程，最高回调幅度超过30%。而近期由于新冠疫情的卷土重来，行情重新上演轮动。

如果说上一波的回调是因为消化估值压力，那么这波上涨是不是说明高估值已经消化完毕？医药基本面重新迎来拉升帷幕？

老道认为并不这样简单。所谓高潮过后必定一地鸡毛，新冠疫情的短期肆虐不可能一直持续，而随着预期的逐渐落地，医药板块将重归理性。

在之前的文章中，老道已经说明：接下来的行情能不能持续，还要看地产三兄弟和金融三傻以及医药能否从调整中稳住脚跟。

也就是说，市场仍然在调整中。

那么，接下来的行情到底该如何把握？医药板块的投资机遇和周期究竟在哪里？不要着急，也许下面的这个课程能够帮你理清头绪。

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01医药板块的短期投资逻辑

纵观资本市场20年，有两大板块长盛不衰，一个是消费，另一个就是医药。

这与美国资本市场主投高科技不同，为什么？因为咱们市场的这两大主线主要受益于人口红利和流量红利。

所以，迄今为止，这两大板块仍然是绝大部分投资者的主投线路。

但是应当看到，自去年下半年以来医药板块明显回调，自2021年7月1日高点以来回调超过30%。

究其原因，去年下半年，行业在高估值状态下，受到各种因素扰动，存在消化估值的压力。

经过2019年、2020年及2021年上半年的大涨后，CXO、消费医疗等赛道估值都超过了历史高点水平。

2021年下半年以来，由于市场情绪对集采、医保谈判的过度反应，导致医药板块进入调整周期，更有一些不实消息对投资者情绪造成了扰动。

进入今年年初，美联储加息超预期、国际局势动荡的大环境，对高估值行业并不友好，而医药行业属于典型的景气度高估值高的行业，年初至今调整较多。

但是，随着时间来到今年3月，疫情的卷土重来重新点燃了投资者对医药的热情。

要知道，中国是全球第二大医药市场，也是大多数全球顶尖医药公司的重要战略市场，新冠疫情改变了中国健康医疗的市场格局。

具体来说，疫情在短期内对医疗预算带来了巨大冲击，同时挤压了非新冠肺炎患者的医疗资源，颠覆了市场基本面。

根据麦肯锡全球研究院在新冠疫情爆发前的估计，中国医疗支出占GDP的比例将在2020年增至6.6%，达到6.93万亿元人民币。

但这一占比是建立在我国GDP增速保持在5.9%的情况下，所以要保持医疗支出绝对值不变，那么这一比例就将有所上升。

据国家医保局最新消息，我国目前已经接种32亿剂次疫苗，疫苗产生的费用约为1200余亿元。

但是，疫情的肆虐不可能一直持续，随着情况的逐渐缓解，医药公司的景气度、高估值和盈利能力也将逐步回落。

02医药板块的长期投资布局

中国作为人口大国，注定了医药市场将成为投资者们布局的重要红海。从长期来看，将医药作为主投战场的大方向始终是没错的。

在咱们国家，研究医药的长期投资逻辑，首要关注的还是政策导向。

《“十四五”医药工业发展规划》里，明确提出了这样5点诉求：

提升技术创新能力；完善产业链供应链；完善供应保障机制；提升制造水平；加强产业升级，提升国际竞争力；

所以政策导向下的创新药和CXO赛道是重点关注的领域。

其次，从人口和消费的角度来讲，医药板块也是一个长期赛道。

准确来说，医药具有两个属性：消费属性和创新属性。

消费属性很好理解，就像猪肉一样，每个人都有消费的需求在。但是跟猪肉这种有弹性的商品不一样，医药是刚需型消费品，生了病是必须要吃的。

在消费领域已经诞生了茅台这种万亿级市值公司，从这个角度来讲，医药领域诞生这样市值的公司标的也大有可能。

至于创新属性，研发在医药中的重要性自是不言自明，包括集采政策的下发也是鼓励企业提高自己的创新能力。所以创新药领域里大有可为。

最后就是中国的人口老龄化趋势。

从前几次普查结果来看，我国65岁以上（一般被视为老龄人口）人口占比虽然持续提升，但每十年间增幅一般不超过两个百分点。

但最新的人口普查数据显示，老龄人口占比不仅首次突破10%（达到13.5%），而且增幅高达4.63个百分点，显示人口老龄化正在加速。

而人的寿命越来越长，一线城市的人口平均寿命基本上都能达到80岁以上，所以对医药的需求也会呈现越来越大的增长。

这三个因素构成了医药板块长期向上的基本面动力。

03老道总结

总体而言，即便经过了过去一段时间的估值消化，就现在的医药板块PE或PB指标来讲，较其他行业也难言低估。

而且由于行业本身的特点不同，行业间的估值水平差异较大，不能简单的横向比较。

虽然长期向上，但是广大道友还是要更加注意到短期的回调风险。在没有明确的信号确认整个市场增长之前，以稳为主，以静制动，然后关注确定性的板块增长机会。

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