近期，安踏、李宁等国潮服饰品牌持续走热。6月17日，安踏(2020.HK)发布2021年上半年盈利预喜，预计营业利润同比增长超55%，归母净利润(考虑Amer合营公司影响)同比增长超110%。

　　6月25日，李宁(2331.HK)发布2021年上半年盈利预喜，预期净利润不少于18亿元，而其2020年的净利润近17亿元。这意味着，李宁2021年上半年的净利润超过2020年整年。李宁表示，集团业绩改善主要是由于收入增长超过60%以及经营利润率持续改善。

　　随着业绩增长，国内运动品牌在资本市场的表现也十分红火。6月25日，安踏市值一度达到4055亿元，超过阿迪(ADDYY.US)的市值4038亿元。尽管安踏股价出现后续下跌，但市值至今依旧超过4000亿元，紧追阿迪。

　　6月29日，盘古智库高级研究员江瀚接受采访时解释，国内运动品牌是能实现双赢的消费品，且比国际品牌有更多的投资空间，这也是其受到资本热捧的原因。

　　因盈利能力太强，安踏被多次做空

　　回顾安踏的成长史，2009年，安踏以3.25亿元的价格收购FILA在中国的商标使用权和专营权；2019年，以约350亿元的价格完成对Amer Sports、始祖鸟、萨洛蒙和威尔逊等品牌的收购。

　　收购众多品牌后，安踏成功占领大众品牌和中高端体育服饰市场，其十分可观的业绩导致安踏被做空机构“盯上”。自2018年开始，安踏曾遭遇3家做空机构的做空。

　　幸运的是，安踏并未受到过多影响，反而在资本市场越走越高。大股东的增持，以及及时回应3家的做空机构的质疑，稳定了安踏的资本市场。

　　一位证券行业人士对《中国经济周刊》记者说，品牌被做空影响股价下跌，能让股价恢复的，首先是企业及时地披露真实信息，打破做空报告的“谣言”；其次，大型机构第一时间的增持等因素也很重要。对广大投资者而言，若有空头来监督企业，做空的成功会帮助外界识破劣质企业，做空的失败也证明有真本事的企业经得起考验。比如安踏，也不能完全能排除存在估价高，大股东可能会套现离场的现象。

　　安踏、李宁自发布盈利预喜以来，股价呈上涨趋势，截至7月5日，安踏股价最高涨幅超20%，最新市值为4026亿元；李宁股价最高涨幅近30%，最新市值为1851亿元。

　　6月28日，高盛发布研报称，从长远角度看，李宁和安踏的股价分别还有47-50%和48-49%的上涨空间。

　　营收和阿迪仍有差距，FILA占安踏业绩的一半

　　2020年，安踏的毛利润率、营运利润率分别为58%和26%，而阿迪分别为50%和4%，安踏两项数据都显著高于阿迪。但从营收方面看，安踏2020年的营收为355亿元，阿迪约为1540亿元，耐克约为2450亿元。不难看出，安踏与阿迪、耐克等国外品牌的营收差距较为明显。

　　据安踏2020年年报显示，其49.1%的营收来自FILA，而主品牌安踏的营收占44.3%。营运利润方面，FILA盈利的44.94亿元和安踏的44.49亿元相差不多。换句话说，2020年安踏的净利润能超越阿迪，很大部分归功于FILA的业绩。

　　据中银证券研报，2021年“618”活动中，安踏等多品牌销售额增速超50%。安踏旗下安踏、FILA、迪桑特旗舰店销售额均差(yoy)超过50%。不难发现，相比于其他公司，在销量方面，耐克、阿迪线上旗舰店的销售额依旧超过国内品牌。不过，国内品牌正在快速缩小与耐克和阿迪之间的差距。

　　江瀚认为，目前国产品牌刚刚走出下沉市场，距离超越国际品牌还有较长的一段路要走。

（文章来源：中国经济周刊）