近期，健顺投资投资副总监黄璜做客东财《财富大咖秀》，他在节目上表示，包括医药、新能源、消费、互联网这四个行业，属于赛道非常好，目前都是处于很高的景气，未来三年到五年，甚至五年到十年，它们的景气度也都会很高。

　　以下为采访实录：

　　主持人：你也讲到了市场结构性的一些非常严峻的问题，估值方式的不断更迭，再到现在估值拔高的难度。接下来，如果我们在下半年去展望行业的机会的时候，是不是就变得更难呢？您是怎么看的？

　　回答：实际上我觉得行业也很难去出奇，实际上我们在行业去寻找的时候，更多的是守正。什么叫守正？实际上我们可以观察，最近这几年以及未来几年，哪些行业它们是处在高景气的状态的，只要这些行业它依旧是处在高景气的状态，行业在未来几年有一个比较好的复合增速，那么像这些行业里面的优质的企业，它增长是会非常的好，而它的高增长又可以去消化它的估值，所以这些企业还是非常的有投资机会的。

　　此外的话，第二点就是今年实际上全球的这些国家，有一部分发达国家已经开始在陆陆续续地经济复苏了，走出新冠，经济复苏了。大家经济在集体复苏的时候，对于周期品这个行业，也会带来一个非常大的利润的增速。在这种情况下，周期品它的估值本身就低，我们可以观察到，像今年的一季度，整个的周期品，它有一轮估价涨幅是进行了利润端的修复，如果说我们能够寻找到一些跟我国“十四五”、“碳中和”计划相关的，能够带来长期的供需错配这种带来的这种长期利润的这一类公司，它可能接下来除了股价在EPS上会有修复之外，它们在估值上面也会有修复，像这一类的行业，是我们认为接下来可以寻找的第二类行业。

　　主持人：我们接下来想知道，就是在行业当中，比如说大家常说的医药、电新，包括消费互联网等行业，还是能够长期得到资金的青睐，在这些众多热点行业当中，您有什么跟大家想分享的吗？

　　回答：实际上你刚刚说的是四个行业，一个是医药、一个是电新、一个是互联网、还有消费，实际上这四个行业，就是我们刚刚说的第一类的属于赛道非常好，它们目前都是处于很高的景气，未来三年到五年，甚至五年到十年，它们的景气度也都很高。

　　先说医药，首先我们能知道一点，我国是一个人口大国，14亿人口。第二，我们知道我们人口在陆陆续续进入老龄化。一个人他一生当中医药消费大概有90%都是花在他生命当中的最后两年，所以在我国这么大的人口基数，大家又逐步进入老龄化社会的时候，其实我国在医药消费这个市场是非常大的。而我国跟其他国家又不一样，我国的这个新药研发回报率特别高，那么在这种情况下，我国的像创新药的研发，包括帮创新药做研发外包服务的这个行业，包括疫苗这个行业，包括医疗服务，实际上它们的未来几年的增速，都是非常非常的快。在这个当中，其实我们就可以找到许多优秀的上市公司，这个是医药。

　　第二个，我们是讲新能源车。实际上新能源车呢，大家最近这几年可以从身边就能观察到，周围朋友啊，包括马路上，开的这种绿牌的新能源车的数量是越来越多的，尤其是我们能够观察到，一些非限排城市，它的新能源车的销售占比也是有一个快速的提升，也就是说新能源车这个东西，本身它的产品力正在逐步地加强，被消费者所认可，不仅仅是因为它能送一张牌照。

　　另外一方面原因，我们可以看国家的政策规划，就是我国的规划是到了2035年的时候，在街上跑的乘用车全部都是纯电车或者是混动的新能源车，对吧？从现在到2035年这个量值有多大呢？我们可以观察到去年，2020年，我国的整体的新能源车的销量是100万辆，而我国整个一年的乘用车销售量是2200万辆，到了2035年的时候，我国本身乘用车的销量还会往上走，比如说举个例子，到2035年，我国的乘用车可能要2700万辆到3000万辆，对吧？如果这些车全部都是纯电或者混动的话，那么就意味着从现在100万辆，十五年之后，要出现2500万以上的车，这个行业的年化的复合增速是超过15%的，我们现在其实很难找到一个能连续十五年年化增速超过15%的行业。

　　我们接下来说到，第三个是互联网，第四个是消费。实际上这两个我们可以结合起来一起来说，为什么这么讲？实际上消费的话，我们可以把它分为新消费和传统消费。传统消费，我们知道像高端白酒茅台这个逻辑可能大家都懂，而且我们观察到，我现在想以一个市场价，就是1499的价格想买到飞天茅台是非常难的，都要加许多的钱，加的这些钱实际上就是茅台的潜在利润。所以说十年后，茅台它的一个真实的业绩，如果它能够以每年涨价体现出来的话，那么我们知道十年后它的业绩的确定性非常高。那么我们现在愿意去给茅台这么高的估值，实际上就是在买它十年之后的确定性，这个是我们认为传统行业的、传统消费的投资机会。

　　而新消费就不太一样，新消费通常是源自于两点，第一点是由于技术的进步，带来的一些新的产品，对吧？那么第二种新的需求呢，实际上是由于消费年龄层的代际转换发生的，比如说现在社会上最愿意消费的人，应该是95后、00后的小哥哥、小姐姐们，所以说在这个里面，我们也能找到许多的投资机会。

（文章来源：东方财富研究中心）