行业核心观点：

　　政策利率方面，5 月 LPR 报价维持稳定。在当前降成本的政策主基调背景下，LPR 报价上行的概率不大。货币政策处于观察期，短期看宽货币+紧信用的组合不变。5 月政府债券发行节奏未明显加快，“资产荒”背景下的收益率持续下行。板块估值低位，业绩稳定性较强，板块防御价值凸显。

　　投资要点：

　　市场表现：上周银行指数下跌 1.49%，沪深 300 指数上涨 0.46%，板块跑输沪深 300 指数 1.95 个百分点，在 30 个一级行业中位居第 26位。年初至今，银行板块整体上涨 9.55%，沪深 300 指数下跌 1.48%，银行板块跑赢沪深 300 指数 11.03 个百分点，在 30 个一级行业中位居第 4 位。个股方面，上周银行大部分个股下跌，仅有江苏银行、华夏银行、平安银行实现正收益。

　　流动性和市场利率：上周，央行通过公开市场操作净回笼 100 亿元。上周，1 月期、3 月期和 1 年期理财产品收益率分别为 2.89%、3.64%和 3.5%，其中 1 月期产品收益率下降 30BP，3 月期产品收益率下降 5BP，1 年期产品收益率保持不变。上周，同业存单实际发行规模 6249 亿元，平均票面利率 2.79%，发行规模上升，票面利率基本保持不变。

　　行业和公司要闻：

　　行业要闻：

　　5 月 21 日，国务院金融稳定发展委员会(以下简称金融委)召开第五十一次会议。

　　公司要闻：

　　兴业银行：关于公开发行 A 股可转换公司债券预案的公告。

　　风险因素：疫情持续导致资产质量大幅恶化；贷款利率大幅下行；整体经济形势的变化会影响行业的整体表现。如果整体经济持续走弱，企业营收明显恶化，银行板块业绩波动。

（文章来源：万联证券）